איגרת חוב, או בקיצור אג"ח. אחד מניירות הערך הפופולריים ביותר הנסחרים בבורסה אם לא הפופולרי ביותר ביחד עם המניות. למרות שהוא בין מכשירי ההשקעה המרכזיים ביותר, הוא יכול גם מאוד לבלבל. אל דאגה, בשביל זה אנחנו כאן. נדבר על כל מה שצריך לדעת באיגרות החוב ויותר מזה!
מהי איגרת חוב (אג"ח)?
במילים פשוטות, איגרת חוב היא נייר ערך המייצג חוזה הלוואה ביניכם ובין גוף או ממשלה מסוימת. בשוק ההון, מעבר לבנקים וחברות האשראי, חברות וממשלות יכולות לגייס כספים מהציבור בצורת הלוואה באמצעות אגרות חוב. משקיע שרוכש אג"ח מחברה מסוימת, בעצם נותן לה הלוואה אשר החברה מתחייבת להחזיר לו במועד מסוים בעתיד.
החברה או הממשלה שנטלה מהמשקיעים את ההלוואה הזו, מתחייבת להחזיר למשקיעים את הסכום שהם השקיעו, בתוספת ריבית ובמועד שנקבע מראש.
בתוך כך, האג”ח מאפשר לחברות וממשלות לגייס כסף ממשקיעים עבור הצרכים שלהן, ומהווה תחליף או תוספת להלוואות שניתן לקחת מהגופים הפיננסיים הרגילים.
אגרת חוב היא פשוטו כמשמעו הלוואה. בעצם, בעת רכישת האג”ח אתם נותנים הלוואה למדינה או לחברה מסוימת כדי לממן את הפעילות שלה.
מה ההבדל בין רכישת אג"ח לרכישת מניה
ההבדל הוא די פשוט.
- ברכישת מניות של חברה, אתם הופכים להיות "בעלים" חלקיים בחברה ושותפים לרווחים שלה. זה ממש כמו לקנות נכס פיזי, שהמחיר שלו יכול לעלות או לרדת ובהתאם לכך גם שווי ההחזקה שלכם. בנוסף, אם החברה מחליטה לחלק את רווחיה לבעלי המניות, מה שנקרא "דיבידנד", אתם תהיו זכאים לחלק היחסי שלכם בעוגה.
- ברכישת אג"ח של חברה או ממשלה, אתם לא בעלים ולא שותפים לרווחים שלה, אלא סך הכל הלוואתם כסף לחברה כדי לעזור ולמנף את המאזן הפיננסי שלה, בדיוק כמו שבנק עושה בשבילכם ובשביל חברות. בתמורה לכך, הגוף שנתתם לו את ההלוואה מתחייב להחזיר לכם אותה תוך זמן ידוע מראש ובריבית ידועה מראש.
מהי איגרת חוב (אג"ח)?
אג"ח ממשלתי
אגרות חוב אשר הונפקו על ידי ממשלה של מדינה כלשהי.
למרות שזה נשמע מוזר, גם ממשלות צריכות ללוות כסף,
בין אם מהציבור באותה מדינה של הממשלה ובין אם ממדינות אחרות
לרוב, אג”חים שהונפקו על-ידי מדינות נושאות ריבית יחסית נמוכה מכיוון שהן נחשבות כבטוחות יותר, הרי מה הסיכוי שמדינה תפשוט רגל כמו שחברה יכולה? בנוסף, למדינות יש בריתות אחת עם השניה והם נוהגות לעזור בעתות משבר, בדיוק כמו שקרה עם המשבר ביוון. למרות זאת, האמרה הזו לא תמיד נכונה. למשל תחשבו על חברת מייקרוסופט, או גוגל, או אפל, האם הן לא הרבה יותר בטוח להלוות להן כסף מאשר לממשלת ברזיל?
אז כפי שהבנתם, גם כאן צריך להפעיל את הראש ולהבין איזו מדינה יותר יציבה פיננסית ואיזו פחות כאשר בוחרים לקנות אג"ח של ממשלה מסוימת.
באגרות חוב ממשלתיות יש מגוון סוגים שכמובן תלויים במדינה שהנפיקה אותן. אם ניקח לדוגמה את ישראל, יש אגרות חוב בריבית קבועה, כמו שחר, גליל וממשלתית צמודה. יש אגרות חוב בריבית משתנה, כמו גילון חדש וממשלתית בריבית משתנה ולכל אחת מהן יתרונות וחסרונות משלה.
אג"ח חברות (קונצרני)
אלו הן אגרות חוב שהונפקו על ידי חברות פרטיות ונקראות בשפה “המקצועית” אג”ח קונצרני, כמו קונצרן חברות.
בדיוק כמו באג"ח של ממשלות, יש לבחון את דירוג האג"ח שלה החברה, את הסיכון, את הריבית ואת תנאי האיגרת. למשל מתי האיגרת מחלקת את הריבית שלה, מהו מועד הפדיון הסופי והאם יש החזר חלקי של הכסף כל תקופה.
חברות נוהגות לגייס אשראי או כדי למנף את העסקים שלהן, או כדי להימנע ממצב שיצרכו לממש נכסים על מנת לכסות חובות ובכך ההלוואה נותנת להן "אוויר לנשימה" וגורמת להן להמשיך בפעילות העסקית.
מהו תשקיף האג"ח
כשחברה רוצה למכור אגרות חוב לציבור, היא צריכה להראות לכולם מה היא מתחייבת לעשות לפני שהיא מנפיקה את האגרות.
היא עושה את זה במסמך שנקרא תשקיף. התשקיף הוא כמו חוזה שמסביר איך החברה עובדת, למה היא צריכה את הכסף, איך האגרות נראות, איך החברה מרוויחה כסף, איך האגרות מדורגות ומה הם הסיכונים שלהן.
התשקיף חשוב למשקיעים שרוצים לדעת אם האגרות שוות את המחיר שהחברה
מבקשת עליהן או לא.
אבל התשקיף לא מספיק. צריך גם לבדוק איך החברה מתנהלת אחרי שהיא מוציאה את האגרות. אם החברה לא מקיימת את ההבטחות שלה או מקשה על המשקיעים לקבל את הכסף שלהם בחזרה, אז האגרות יכולות להיות חסרות ערך.
לכן, יש גם מסמך שנקרא שטר הנאמנות. שטר הנאמנות הוא חוזה אחר שנחתם בין החברה לאדם שנקרא נאמן האג"ח. הנאמן הוא כמו יועץ שמייצג את המשקיעים ומגן על האינטרסים שלהם.
שטר הנאמנות מכיל מידע על איך החברה מבטיחה את האגרות, איך היא מוכיחה שהיא יכולה לשלם את החוב, ואיך המשקיעים יכולים לדרוש את הכסף שלהם במקרה של בעיה.
מה קורה בתהליך ההנפקה של האג"ח וכל התשקיף
בתהליך הנפקת אג”ח מעורבים ארבעה בעלי תפקיד מרכזיים:
המנפיק – המנפיק הוא הגוף שרוצה לגייס האשראי, בשפה מקצועית, הלווה. מנפיק האיגרת יכולה להיות חברה או ממשלה.
הנאמן – הנאמן הוא הגוף שאחראי על כך שהנפיקה את אג”ח תפעל בדיוק כפי שהתחייבה בשטר הנאמנות. למרות שהנאמן מפקח על המנפיק, הוא ממונה על ידו וגם מקבל ממנו את השכר שלו, מה שכביכול הופך אותו ללא אובייקטיבי, אך יש לו אחריות משפטית מול הראשות לניירות ערך ולכן יפעל בצורה נאותה וישרה.
החתם – החתם הוא הגוף שמנהל את ההנפקה. הוא זה שמלווה את החברה בכל תהליך הנפקת האגרות לציבור. ניהול ההנפקה כול בין השאר מפגשים עם המנפיקים לפני ההנפקה, תמחור של אגרות החוב שיוצעו לציבור, קיום מפגשים עם משקיעים ועוד.
המשקיעים – המשקיעים הוא למעשה המלווים, הם אלו שנותנים את האשראי לחברות או לממשלות. המשקיעים יכול להיות גוף מוסדי, בנקים, חברות אשראי, בתי השקעות והם גם יכול להיות הציבור הרחב שהוא אנחנו.
דירוג אג"ח
דירוג אג"ח הוא למעשה חוות דעת של חברת דירוג מוכרת, שמעריכה את הסיכון
של איגרת החוב המסוימת שאתם שוקלים להשקיע בה.
חוות הדעת הזו מבוססת על כל הגורמים שמשפיעים על היכולת של המנפיק
לפרוע את החוב בזמן ובמלואו, כפי שהוסכם מראש.
מה זה אומר בפועל? ככל שהדירוג יותר גבוה, כך הסיכוי שהמנפיק / המדינה שממנה אתם רוכשים את האג"ח יוכלו לשלם את הקרן והריבית במועדים הנקובים – יותר גבוה.
כלומר, אם הדירוג גבוה, משמע שההשקעה שלכם יותר בטוחה. ואם אתם רואים
שלחברה יש דירוג נמוך, חשבו היטב אם להשקיע בה.
בארץ יש שתי חברות שמתמחות בדירוג אגרות חוב, מעלות ומידרוג. הדירוג שלהן הוא קריטריון חשוב בהחלטה שלכם לקנות אגרות חוב, אבל אל תסתמכו עליו בלבד.
דירוג האג"חים עשוי להשתנות מחברת דירוג לחברת דירוג, אבל בדרך כלל האות “A”
מייצגת את הדירוג הגבוה ביותר (לדוגמא, ראו את הטבלה של דירוגי אג"ח של שלוש החברות המובילות בעולם).
מאפיינים שחשוב להכיר באגרות חוב:
פרמטר | הסבר |
ערך נקוב | הערך הראשוני שבו מונפקת איגרת החוב |
ריבית (קופון) | תשלום ריבית על ההלוואה. לכל סדרת אג"ח יש אפיון לגובה |
מועד הפדיון | המועד (התאריך) בו האיגרת ניתנת לפדיון = מתי הכסף חוזר למלווים |
מחיר שוק | מחיר הקנייה של איגרת החוב בשוק ההון כיום. זהו הפרמטר היחיד |
תשואה שנתית לפדיון | אחוז התשואה השנתית שישיג אדם שיקנה את האיגרת במחיר השוק שלה |
משך חיים ממוצע (מח"מ) | הממוצע המשוקלל של זמן פירעון הקרן ותשלומי |
איך ניתן לרכוש ולקנות אג"ח?
אג"ח קונים בדיוק כמו כל נייר ערך אחר בשוק ההון.
אתם יכולים לפנות לבנק שלכם ולקנות דרכו, אבל זה לא מומלץ כי הבנקים גובים עמלות גבוהות מאוד. לכן, עדיף להשוות את העמלות של בתי השקעות שונים, לפתוח אצלם חשבון השקעות ולהנות מתנאים יותר טובים.
אתם יכולים לבצע את הקנייה בעצמכם באמצעות האתר של הבנק או של בית ההשקעות שבחרתם. באתר תוכלו לבחור איזו אג"ח אתם רוצים לקנות ולבצע את הפעולה.
חשוב לדעת – בשעות המסחר הרגילות בבורסה לני"ע בתל אביב, הסכום המינימלי לקניית אג"ח ממשלתי הוא כ- 300,000 ₪, ולקניית אג"ח חברות כ- 10,000 ₪. אז וודאו שיש לכם מספיק כסף להשקיע, לפני שאתם לומדים את המושגים.
זה הכל… עכשיו רק תצטרכו להחליט איזו אג"ח נראית לכם הכי משתלמת,
לבדוק היטב את התנאים והדירוג שלה באמצעות הטיפים שנתנו לכם ולהתחיל להשקיע.
